* В статье состояние отрасли описывается по данным за 1997 г., положение компаний на товарном рынке и рынке акций анализируется по состоянию на 1 августа 1998 г.

На Дальнем Востоке кондитерская промышленность создавалась исключительно для внутрирегиональных потребностей. В доперестроечные времена ее мощностей не хватало даже для местной торговли, и дальше Иркутска и Читы продукция дальневосточных фабрик не доходила . При ограниченном ввозе кондитерской продукции из других районов страны ее потребление на душу населения в регионах Дальнего Востока, естественно, было ниже среднероссийского уровня.

В 1990 г., когда отрасль находилась в апогее своего взлета, кондитерские предприятия Дальнего Востока (включая Якутию) выпустили 153,5 тыс. тонн сладостей, что составило 5,3% от общего объема производства в России. Это приблизительно соответствовало удельному весу населения региона в общей численности населения страны. В настоящее время доля Дальнего Востока в отрасли не дотягивает и до 3%.

Спад производства здесь оказался более глубоким и, судя по всему, будет более продолжительным, чем в целом по России. За семь лет в Приморском и Хабаровском краях - регионах, имеющих самые емкие рынки на Дальнем Востоке, - выпуск кондитерской продукции сократился в 3-4 раза, в Амурской области в 7 раз, а в Магаданской, Камчатской и Сахалинской областях в 9-12 раз (см. рис. 1). Такого обвального спада нигде в России больше не наблюдалось. В 1997 г. при росте выпуска кондитерской продукции в России на 6,7% понижательная тенденция на Дальнем Востоке продолжилась, и спад вновь был максимальным среди российских регионов - 20%.

У тех, кто хотя бы приблизительно знаком со спецификой социально-экономических условий в дальневосточном регионе, данный факт не вызовет удивления. Промышленное производство здесь всегда испытывало давление удорожающих факторов. Удаленность от поставщиков сырья и материалов и связанные с этим повышенные транспортные расходы, более высокие, чем в других регионах страны, затраты на электроэнергию и поддержание производственной и социальной инфраструктуры, компенсационные выплаты работающим за проживание в "экстремальной" зоне деформируют структуру затрат в промышленном производстве. Отсюда низкая, относительно среднероссийского уровня, рентабельность дальневосточной промышленности и ценовая неконкурентоспособность товаров.

С другой стороны, на Дальнем Востоке с началом рыночных катаклизмов сильнее чем где бы то ни было включились спросовые ограничители. Потребительский рынок здесь сужается не только по причине низкой платежеспособности населения, что в той или иной мере характерно и для остальной России. Усилились естественная убыль и отток населения из региона. На Сахалине и Камчатке за последние семь лет население сократилось на 12-16%, а северные территории - Магадан, Чукотка - потеряли 35-45% населения. Эти демографические тенденции, безусловно, ограничивают потенциал рынка всех потребительских товаров. Что касается кондитерских изделий, то к прочим неблагоприятным факторам здесь добавляется специфичность половозрастной структуры населения Дальнего Востока. Во всех северных регионах преобладает мужское население, для которого предметом предпочтений являются отнюдь не сладости. На юге половозрастной состав деформирован меньше, но также вносит минусовую поправку в расчет потенциального спроса на рынке кондитерских изделий.

На Дальнем Востоке кондитерским производством занимается не менее 130 крупных и средних компаний (без учета предприятий общественного питания). В основном это хлебозаводы и городские (районные) пищекомбинаты, выпускающие мучные кондитерские изделия. Кроме того, во всех регионах, за исключением Магаданской области, имеются специализированные кондитерские предприятия с карамельными и конфетными цехами.

Наибольшими мощностями по производству кондитерских изделий обладает Хабаровский край. В 1990 г. кондитерской промышленностью края было выпущено 41,3 тыс. тонн , а вместе с Еврейской автономной областью, которая на тот момент входила в административные границы края, - 47,5 тыс. тонн. В Хабаровске расположен и самый крупный на Дальнем Востоке и в Сибири кондитерский комбинат - "Спутник", способный вырабатывать до 100 тонн продукции в сутки. Доля комбината в местной кондитерской промышленности повысилась за последние годы до 70%, но не благодаря росту собственного производства, а вследствие полного упадка ближайших конкурентов (прежде всего кондитерской фабрики г.Комсомольска-на-Амуре, где остановлено производство конфет и карамелей). В настоящее время "Спутник" использует лишь 30% своих мощностей и в 1997 г. выпустил 7,693 тыс. тонн продукции (см. рис. 2).

Вторым крупным производителем кондитерских изделий на Дальнем Востоке является ОАО "Приморский кондитер" ("Примкон", Владивосток). Предприятие имеет четыре цеха: по выпуску карамелей, шоколадных конфет, мармелада и бисквитный цех. Его производственные мощности рассчитаны на 15 тыс. тонн продукции. В 1996 г. было произведено 9,214 тыс. тонн продукции. Это 71% от общего производства кондитерских изделий в Приморском крае (85% в стоимостном выражении). В 1997 г. компания планировала увеличить производство до 11 тыс. тонн, однако плановое задание выполнить не удалось. Из-за ограниченного спроса и усилившейся конкуренции выпуск продукции снизился до 7,5 тыс. тонн.

До недавнего времени сильную конкуренцию хабаровским и владивостокским производителям составляла кондитерская фабрика г.Благовещенска, преобразованная в результате приватизации в ОАО "Зея". При мощностях в 25 тыс. тонн в 1990 г. она выпустила 24,2 тыс. тонн кондитерских изделий. В последние годы, чтобы сохранить эффективность производства, изношенное и морально устаревшее оборудование интенсивно списывалось, и сегодня технологические возможности фабрики позволяют выпускать 11,69 тыс. тонн сладкой продукции. Однако даже эти существенно сократившиеся мощности используются только на 36%. В 1997 г. объем производства составил 4,2 тыс. тонн.

"Зея" пока продолжает отступать, но нельзя не отметить одного обнадеживающего факта: на протяжении трех последних лет темпы спада здесь стабилизировались на уровне 5-6%, в то время как вектор падения на "Спутнике" и в "Приморском кондитере" достиг 15-25%.

В других регионах Дальнего Востока кондитерские предприятия находятся еще в большем упадке. Акционерная компания "САКО" в Южно-Сахалинске, выпускавшая когда-то не менее 6 тыс. тонн продукции, в прошлом году поставила на рынок лишь 900 тонн. До 300 тонн сократила выпуск камчатская "Изюминка", способная производить как минимум 3,5 тыс. тонн. Остановлено производство на Биробиджанской и, как уже упоминалось, на Комсомольской-на-Амуре кондитерских фабриках.

Главной причиной столь плачевного положения кондитерских компаний на Дальнем Востоке является высокая себестоимость их продукции. Почти все сырье, оберточные материалы и упаковка поставляются из западных регионов России, Украины, Прибалтики либо зарубежных стран. Единственное в регионе предприятие, с которым кондитерские фабрики имеют технологические связи, - Уссурийский сахарный завод, расположенный в 100 км от Владивостока. Вместе с тем паточного производства, столь необходимого кондитерской промышленности, здесь нет. Вернее, производимая АО "Приморский сахар" патока непригодна для кондитерских изделий. Включенные в Федеральную программу "Сахар" (утверждена постановлением правительства РФ от 01.03.97 г.) проекты строительства крахмало-паточных заводов в Уссурийске, Комсомольске-на-Амуре и Белогорске (Амурская область), похоже, так и останутся на бумаге.

Имея поставщиков за многие тысячи километров, фабрики, безусловно, теряют не только на транспортных расходах, но и на удлинении сроков производственно-коммерческого цикла. Эти потери не компенсируются должной эффективностью производства и менеджмента. Несмотря на то, что в последние годы дальневосточные кондитерские фабрики интенсивно, насколько им позволяют средства, занимаются обновлением оборудования и технологий, производительность труда здесь не стала выше, чем пять лет назад. Если в 1992 г. на благовещенской "Зее" объем продукции на одного работника составлял 21 тонну, то в прошлом году - всего 8,2 тонны. Для хабаровского "Спутника" этот показатель снизился с 18 до 7 тонн. При сегодняшних объемах производства только двукратное сокращение персонала на этих предприятиях может вывести их по производительности труда на уровень концерна "Бабаевский" или компании "Красный Октябрь".

Адаптация кондитерских компаний Дальнего Востока к рынку протекает с большими осложнениями.

Чтобы противостоять натиску зарубежных конкурентов, предлагающих немыслимое для российских производителей разнообразие ассортимента, местные кондитеры должны были сделать какой-то ответный шаг. Не имея инвестиционных возможностей для запуска принципиально новых для них товаров, фабрикам ничего не оставалось, как идти по пути простого расширения номенклатуры выпускаемых ими изделий. Сегодня меньше двухсот наименований ни одна из удержавшихся на плаву фабрик не выпускает. В принципе это позитивный фактор для рынка. Однако такая стратегия при небольших мощностях предполагает многовариантное использование технологического оборудования, что, как известно, не делает производство более эффективным.

Рентабельность производства в кондитерской промышленности Дальнего Востока в целом ниже, чем в среднем по отрасли. Хотя надо помнить, что этот показатель регулируется не только объективными обстоятельствами, но и политикой сбытовых цен. В "Приморском кондитере", например, рентабельность не самая низкая: 31,7% в 1995 г., 23,2% в 1996 г. по сравнению с 28% и 20,7% в отрасли. В 1997 г. она, правда, упала до 15,2%, но и это ненамного ниже, чем, допустим, у преуспевающего "Красного Октября". Менеджеры компании руководствуются принципом "выше цены - больше доходов". ОАО "Зея", напротив, избрала тактику минимизации собственных доходов, чтобы удержаться на рынке. Рентабельность производства здесь в прошлом году составила 9%, что на 3,5 процентных пункта ниже уровня 1995 г., но на 2 процентных пункта выше, чем в 1996 г. Еще сильнее, до 4,2%, снижена рентабельность на кондитерском комбинате "Спутник".

Сравнивая эффективность предприятий, нельзя сбрасывать со счетов разную структуру выпускаемой ими продукции. Благовещенская фабрика, расположенная в сельскохозяйственном регионе с большим потенциалом производства муки, изначально была ориентирована на выпуск мучных кондитерских изделий. Раньше доля такой продукции в общем объеме производства ОАО "Зея" составляла 64%, сегодня 51%. В декабре 1997 г. здесь запущена итальянская линия по изготовлению двухслойного печенья (типа сэндвичей) производительностью 830 тонн в год. Этот сегмент производства компания намерена развивать и дальше, надеясь в будущем, после технологического обновления, усиления менеджмента и маркетинга, превратить его в свое конкурентное преимущество. Иное направление оптимизации товарной структуры производства выбрал "Примкон". Здесь наращивается доля шоколадных конфет, которые в общем объеме производства составляют уже около 50%. Что касается ОАО "Спутник", то сегментация производства в этой компании относительно уравновешенна, хотя и здесь наблюдается тенденция к росту удельного веса шоколада и шоколадных конфет.

За годы экономического кризиса кондитерские компании Дальнего Востока сохранили, пожалуй, единственную взятую ими когда-то высоту - качество продукции. Однако в условиях рынка этого достижения оказалось недостаточно для успешного противостояния натиску конкурентов, тем более что последние в вопросах качества ничуть не уступают местным производителям.

При высоком уровне концентрации производства (в своих регионах анализируемые компании занимают 70-80% в общем объеме выпуска кондитерских изделий) дальневосточные фабрики утратили монопольное положение на местных рынках. По некоторым оценкам, доля "Примкона" на рынке края составляет сегодня около 30%. Несколько большие сегменты имеют хабаровская и благовещенская фабрики - 35-40%. Для открытой экономики это в принципе не такие уж ущербные позиции. Плохо то, что эти позиции непрочны и велика вероятность дальнейшего их ослабления.

Вытеснение дальневосточных компаний с рынка идет по двум направлениям - со стороны поставщиков зарубежной продукции и под давлением начинающих оправляться после кризиса крупнейших российских производителей.

По данным Дальневосточного таможенного управления, в 1997 г. импорт кондитерской продукции в регионы Дальнего Востока составил 13,8 тыс. т, что на 31% больше по сравнению с 1996 г. (см. табл. 1). При этом 78% продукции ввозится оптовыми компаниями Приморья, осуществляющими дальнейшую дистрибуцию товара по краю и в другие восточные регионы России. Так что снижение импорта в соседних с Приморьем территориях не обязательно означает ослабление импортной составляющей на потребительском рынке этих регионов. Если верить официальной статистике, на Камчатке, например, доля импортных кондитерских изделий в розничной торговле временами достигает 48%, в том числе 17% по шоколадным конфетам. На Сахалине 37% шоколадных конфет имеют зарубежное происхождение, и в отдельные периоды, опять же по данным государственной статистики, вообще не бывает российского плиточного шоколада. Даже в Приморье, регионе с более интенсивными внутренними торговыми связями, в этой товарной группе доминирует продукция Stolwer, Mars и Ferrero.

В последние два года Дальний Восток активно осваивают отечественные кондитерские компании. Каждая в отдельности они не представляют пока мощного вторжения, но учитывая, что в наиболее крупные города (Владивосток, Хабаровск, Благовещенск) уже пришли со своей продукцией все московские фабрики, петербургские "Петроконф" и "Азарт", самарская "Россия", ульяновская "Волжанка", плюс к этому еще как минимум пять компаний из западных регионов и даже из Латвии и Украины, в совокупности новые конкуренты "отщипывают" на рынке ощутимую для местных производителей долю.

Слабыми сторонами дальневосточных компаний являются высокие цены на продукцию и отсутствие разветвленной и надежной сбытовой сети.

В последнее время компании открыли фирменные магазины в крупных городах и собственные оптовые склады в отдаленных районах. Однако отсутствие свободных средств и крайне низкий покупательский спрос не позволяют придать этой работе должный масштаб. (К слову сказать, их российские конкуренты, заявляющие о намерении закрепиться на рынках Дальнего Востока, идут по пути интеграции в уже налаженные торговые сети успешных местных компаний.)

Что касается цен, то на сегодняшний момент преимущество явно не за дальневосточными фабриками. По большинству ассортиментных групп они предлагают более высокие отпускные цены в сравнении с ценами у оптовиков, продвигающих на рынок продукцию конкурентов. Относительно приемлемый уровень ценовой конкурентоспособности сложился для печенья, ириса, помадных и вафельных конфет. В этих сегментах рынка наблюдается либо паритет цен (ОАО "Примкон", "Спутник"), либо несомненное преимущество местных производителей (печенье благовещенской фабрики). В то же время самый дешевый ассортимент карамелей на 20-40% дороже аналогичной московской и украинской продукции. Дальневосточные компании сегодня не имеют ценовых преимуществ и на рынке шоколадных изделий, хотя "Примкон", например, продолжает удерживать довольно существенную долю на рынке шоколадных конфет в коробках - 36,3%, по оценкам лаборатории маркетинговых исследований ДВГТУ.

Собственно говоря, высокие цены являются главным барьером на пути завоевания новых ниш на рынке. Не преодолев эту проблему, бессмысленно вкладывать деньги в создание маркетинговой системы, пусть даже и самой лучшей.

Несмотря на то, что вся кондитерская отрасль России работает в условиях чрезвычайно низкого покупательского спроса населения и столь же низкой платежеспособности торговых посредников, финансово-экономические показатели производителей, к счастью, не выглядят уныло безнадежными.

1997 год безусловно провальным среди анализируемых компаний был только для хабаровского "Спутника". Главная причина этого - утрата критического масштаба производительности, при котором издержки производства почти достигают выручки от реализации. Доля "мертвого" капитала (основные фонды, незавершенное строительство и пр.) у компании составляет 64,5% от совокупных активов. При этом большая часть мощностей сегодня простаивает, принося компании дополнительные убытки.

В отличие от своих ближайших конкурентов, владивостокской и благовещенской фабрик, "Спутник" не имеет устойчивой позитивной динамики оборотных средств. Руководство компании до последнего времени придерживалось жесткой политики сдерживания дебиторских долгов. В предыдущие годы счета дебиторов не превышали 5,2% в общей сумме оборотных активов, что для российской экономики весьма редкое явление. В условиях низкой платежеспособности клиентов естественной расплатой за стремление избежать таким путем риска невозврата по дебиторским долгам стало затоваривание и угроза остановки предприятия. Во второй половине 1997 г. предприятие увеличило поставки продукции с отсрочкой платежа. Как результат, резко, в 5,4 раза, возросли счета дебиторов и доля дебиторских долгов в текущих активах достигла 39,9%.

Неутешительным выглядит положение компании в координатах доходность - надежность. Основное производство стоит на грани убыточности. Доходность капитала упала до предельно низкого уровня - 1,23%. Причиной тому - семикратное за последний год снижение чистой прибыли при практически неизменном размере собственного капитала. Рабочий капитал компании по состоянию на 1.01.98 г. не покрывает краткосрочных обязательств, а вес заемных средств в активах компании приблизился к 40% (в том числе банковских займов - 21%), что чревато прекращением дальнейшего кредитования компании.

Оптимистичнее воспринимаются финансово-экономические показатели ОАО "Зея". Во-первых, компания демонстрирует непрерывный рост выручки от реализации и прибыли. При этом выручка выросла на 36% при увеличении себестоимости на 20%. Рост чистой прибыли составил 11%. Результатом этого стало увеличение рентабельности продаж и коэффициента чистой прибыльности. Во-вторых, проведя списание устаревшего оборудования, "Зея" улучшила структуру своих активов: повысилась доля оборотных средств. В-третьих, ей удалось поднять доходность капитала, хотя само по себе значение этого показателя - 3,94% - никак нельзя считать удовлетворительным.

"Зея", как и хабаровский "Спутник", для пополнения оборотного капитала использует заемные источники, но их доля в совокупных активах не превышает 25%. Собственных средств компании в ее оборотном капитале нет (отрицательное значение веса этих средств в текущих активах свидетельствует о частичной капитализации займов), что, конечно же, является негативным фактором. Плохо и то, что из-за перерасхода прибыли (компания продолжает вкладывать средства в реконструкцию производства) растут убытки, которые по балансу за 9 месяцев 1997 г. составили 961 тыс. руб. в деноминированных ценах.

Главные риски неплатежеспособности компании связаны с недостатком "живых" денег. В абсолютном выражении сумма денежных средств за последние два года сократилась в пять с половиной раз, а их вес в оборотном капитале - более чем в 10 раз. Разумеется, это головная боль не только "Зеи", но и всей российской экономики. Вместе с тем даже при сегодняшних тотальных неплатежах эту проблему, видимо, не стоит рассматривать как абсолютно нерешаемую. Примером тому является ОАО "Приморский кондитер", где сумма денежных средств за последний год выросла в 4,6 раза в абсолютном значении и в 3,7 раза в долевом отношении к оборотным средствам.

Вообще надо сказать, что компания, испытывая те же трудности, что и ее ближайшие по региону конкуренты, относительно успешно управляет финансовыми потоками. Дебиторские долги в 1997 г. практически не изменились, а их вес в текущих активах, благодаря существенному росту последних (на 26%), даже сократился. Тренд индекса дебиторских счетов сбалансирован с трендом индекса текущих пассивов, что позволяет компании удерживать ликвидность на стабильном, хотя и ниже нормы, уровне.

Нерешенной пока проблемой остается высокая доля запасов в оборотном капитале - 69,5%. Удаленность предприятия от источников сырья и материалов затрудняет работу по системе поставок "точно в срок", а накопление излишков дает определенную экономию в контрактной цене и транспортных расходах. Так что низкая оборачиваемость запасов (48 дней в 1995 г. и 83 дня в 1997 г.) - явление для предприятия вполне закономерное.

Более выигрышно на фоне других кондитерских компаний Дальнего Востока смотрится структура активов "Примкона". Доля оборотных средств в общем капитале составляет здесь 54% против 35% у "Спутника" и 21% у "Зеи". Отсюда сравнительно высокая маневренность собственного капитала - 0,27. Позитивным моментом является также рост собственных средств в оборотном капитале.

Отношение суммарной задолженности к активам находится на довольно высоком уровне - 37%. Однако с точки зрения финансового риска это вполне приемлемая величина, так как процентное покрытие во много раз превышает минимально безопасное значение.

"Примкон" демонстрирует высокую эффективность использования активов и собственного капитала. Оборачиваемость активов держится на стабильном уровне (около 3,0). Доходность капитала, проявляя тенденцию к снижению, составляет 35%.

Хабаровская и приморская кондитерские фабрики ведут реконструкцию и обновление основных фондов в рамках текущих инвестиционных программ. Руководство этих компаний не афиширует планы по модернизации производства. В отличие от них, ОАО "Зея" имеет публично рекламируемую стратегию инвестиционного развития.

Как отмечалось выше, в 1997 г. завершился монтаж технологического оборудования для производства печенья с начинкой типа "Сэндвич". В этот проект, кредитуемый Амурским филиалом "Агропромбанка", было вложено 259,5 тыс. долл. США.

В настоящее время руководство "Зеи" ищет инвесторов для реализации еще двух проектов - организации производства быстрорастворимого печенья для детского питания и завершения реконструкции фабрики. Сегодня по проекту реконструкции освоено 60% капитальных вложений, предусмотренных сметой. Построен новый производственный корпус, к корпусу подведены тепло, вода и прочие инженерные коммуникации, приобретено оборудование. Стоимость завершающей стадии проекта оценивается в 4 млн долл. США. Реализация данного проекта позволит компании увеличить мощности по производству кондитерских изделий на 10,5 тыс. тонн в год. Второй проект предусматривает приобретение универсальной технологической линии, позволяющей на основе местного сырья вырабатывать быстрорастворимое печенье для детского питания, крекеры, а также затяжное и сдобное печенье. Такой ассортимент в регионах Дальнего Востока и Крайнего Севера не выпускается, что позволяет надеяться на стабильный спрос на эту продукцию. Потребность в инвестициях по проекту оценивается в 3,3 млн долл. США.

Ценные бумаги дальневосточных кондитерских компаний, впрочем, как и большинства региональных эмитентов, не относятся к постоянно ликвидным. Публичные котировки по ним появляются только в периоды повторяющихся время от времени кампаний по их скупке. В настоящее время акции ОАО "Зея" не котируются. Индикативная цена спроса на обыкновенные акции ОАО "Спутник" составляет 0,28-0,31 руб. Скупка акций ОАО "Приморский кондитер" в мае-июле 1998 г. велась по цене 75-150 руб.

Таким образом, рыночная капитализация "Спутника" сегодня равна 7,98 млн руб. Почти в полтора раза выше рынок оценивает капитализацию "Примкона" - 11,59 млн руб., что, видимо, вполне справедливо, учитывая более стабильное финансово-экономическое положение последней. Насколько это сопоставимо с рыночной стоимостью наиболее ликвидной в отрасли акционерной компании "Красный Октябрь", можно судить по табл. 3. (К сожалению, из-за отсутствия котировок не представляется возможным провести сравнение по более широкому кругу эмитентов.)

Таблица 1

* с учетом объемов, ввезенных через дальневосточные таможни компаниями, зарегистрированными в других регионах России.

Источник: данные Дальневосточного таможенного управления ГТК РФ.

Таблица 2

Финансово-экономические показатели кондитерских компаний Дальнего Востока

Примечание. Показатели рассчитаны на основе данных бухгалтерских балансов и отчетов о прибылях и убытках.

* Показатели, рассчитанные на основе статей баланса АО "Зея", приводятся по состоянию на 1.10.97 г., показатели рентабельности и прибыль на акцию - по итогам всего 1997 г.

Таблица 3